食品加工行业 李子园上市，扩产乳饮料 ──食品行业周观点 投资要点❑ 周观点：李子园上市，扩产乳饮料1）含乳饮料知名企业李子园上市交易：2 月 8 日，浙江李子园食品股份有限公司（605337）于上交所上市交易；本次 IPO 拟发行 3,870 万股，发行价 20.04 元/股，募集资金净额约 6.91 亿元；募集资金将用于河南鹤壁年产 10.4 万吨含乳饮料生产项目（3.77 亿元）、云南曲靖年产 7 万吨含乳饮料生产项目（2.52 亿元）、技术创新中心项目（0.62 亿元），以扩张产能、增强研发实力。2）聚焦甜牛奶乳饮料：公司立足甜牛奶乳饮料打造多元产品矩阵，经销+直销构建全国销售网络，细分领域品牌响亮，持续加码研发创新。公告预计 20 年营收 10.62 亿元，同比+8.97%，净利润 2.02 亿元，同比+11.41%，扣非净利 1.84 亿元，同比+5.14%（未经审计），17-20 年营收/归母净利/扣非净利 CAGR 分别为 20.83%/30.85%/28.79%。安琪酵母拟投资超 3 亿元扩建旗下子公司宏裕包材产能1）安琪酵母拟扩建宏裕包材产能：2 月 5 日，安琪酵母发布一系列与子公司宏裕包材项目建设相关的公告，分别为年产 3 万吨健康产品包装材料智能工厂二期项目（拟投资 1.65 亿元）、年产 2.3 万吨功能性包装新材料项目（拟投资 1.64 亿元）和研发中心建设项目（拟投资 0.52 亿元），项目资金拟由宏裕包材通过 IPO 公开募集；2）宏裕包材IPO 报辅相关工作已在推进中：宏裕包材（安琪酵母持股 65%）主营彩印复合包材、食品级注塑包装及透气膜产品，公司已开展深交所创业板 IPO 报辅工作；20 年预计实现净利润 0.69-0.73 亿元，同比增长约 49.29%-57.94%。酵母龙头相继针对酵母抽提物产品提价，YE 产品或进入量价齐升阶段根据草根调研，因上游成本上涨，安琪酵母宣布于 21 年起上调酵母抽提物（YE）产品价格，乐斯福亦随后宣布 YE 提价；安琪酵母与乐斯福酵母产品国内市占率合计超70%，龙头提价或带动 YE 均价提升，叠加下游需求旺盛，YE 或进入量价齐升阶段。❑ 本周重点关注：煌上煌+中国飞鹤+华宝股份+绝味食品❑ 行情本周板块行情：本周上证综指上涨 0.38%，深证成指上涨 1.25%，食品加工板块指数上涨 0.52%。调味发酵品、食品综合、乳品、肉制品涨幅分别为-1.35%、+4.00%、+0.05%、-0.69%。目前食品加工板块估值 56 倍，目前估值在近 10 年的 83.48%分位水平。❑ 行业核心数据1）肉制品：本周，毛鸭/鸭苗价格环比+1.14%/+60.35%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-5.29%/+19.57%；本周，生猪/仔猪/猪肉价格环比-6.09%/+0.93%/-3.51%；2）乳制品：本周，乳清粉价格环比持平，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比-7.04%；上周（截至 2021 年 1 月 27 日），生鲜乳价格环比+0.23%；上周（截至 2021 年 1 月 29日），内资品牌奶粉价格环比+0.29%，外资品牌奶粉价格环比+0.05%。❑ 投资建议我们认为，估值层面，食品行业年初整体有所回调，更多标的性价比重新凸显；随着消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大的领域更多。建议重点关注以下 4 条主线：龙头白马（中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份）、卤制品小而美赛道（煌上煌、绝味食品）、零食黑马赛道（桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份）、复合调味品黑马赛道（天味食品、颐海国际、日辰股份）。风险提示政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险 http://research.stocke.com.cn