全球视野下的朝阳行业，孕育世界级企业的摇篮 蔡明子（分析师） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001全球视野下，国产生命科学高分子耗材行业蓬勃发展 纵观全球，生物医疗各领域快速发展带动生命科学高分子耗材需求高速稳定增 长，预计 2025 年全球生命科学高分子耗材市场规模约 450 亿美元，CAGR 约 13.8%。由于行业壁垒高，我国在高端生命科学高分子耗材领域国产化率目前不 足 5%。少数公司前瞻性布局，利用技术平台赋能生命科学高分子耗材赛道，逐 步实现供给端的突破。国内企业有望凭借产业链的系统集成化、低成本产线、高 效率运营、高质量产品等特点吸引国际巨头的需求向国内转移，重塑全球高分子2021-09 生命科学耗材供给格局。新冠疫情的持续或成为催化剂，全球检测需求大幅上涨 的同时上游海外供给能力受疫情影响难以保障，我国企业迎来切入国际供应链的 黄金窗口期，并有望凭借品牌效应带动生命科学高分子耗材生产的全面国际化， 引领生命科学高分子耗材行业 CDMO 浪潮，看好行业的长期增长潜力。生命科学高分子耗材行业壁垒高筑，国产突破改变全球供给格局 欧美国家较早实现了医疗诊断及实验室的集成化与自动化，对高分子耗材的质量 和稳定供应能力有较高要求，对供应链签约企业有完备的长期考核，通过考核的 企业可签订长期协议并享有先发优势。考核失败的供应商须承担订制耗材研发费 用和信誉损失。目前生命科学高分子耗材供应链集中在国外，高分子耗材生产技 术壁垒高，生产链条包含模具设计生产、注塑、自动化产线、原材料选择，需要 各环节配合以满足耗材生产对精度、卫生标准、批次差异、产能、持续供应等方 面的高标准。因此各环节的系统集成一站式服务能力是企业核心竞争力。下游应 用端需要的耗材种类繁多，能为品牌商提供可持续、高质量的体系生产供应的能 力至关重要。美国受疫情影响新冠诊断耗材产能不足，模具、自动化设备等各环 节全球调配耗时 4-5 月，新产线搭建周期长达 14 个月。因此考核风险、技术壁 垒、先发优势构筑了生命科学高分子耗材行业较高的前置壁垒。中国医疗市场增 长迅猛，成为国际企业必争之地，布局供应链本土化是必然趋势。国产耗材生产 商的突破有望彰显中国制造优势，改变行业格局。高值耗材 CDMO 优质商业模式焕发生命力 生命科学高分子耗材行业通常采用 ODM 模式，由品牌商提出耗材的需求，由供 应商完成生产工艺的集成和实现。由于耗材订制属性较强，通常由品牌商支付大 部分的产线费用。供应商轻资产运营，通过技术平台赋能订制产品的生产，出售 技术平台和持续服务来达成双重获利。应用端对耗材质量的重视程度远高于采购 成本，因此高端生命科学耗材毛利近 80%，国产供应商将充分享受高分子耗材产 能向国内转移的趋势红利，迅速打开国内和全球的生命科学耗材蓝海市场。受益标的 我们认为生命科学高分子耗材行业 CDMO 浪潮已至，推荐标的：昌红科技。风险提示：国内疫情反复影响生产、研发失败、成产过程中质量不合格等。